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SPAC上市是什么意思

2021-03-31 11:41:46 来源:美股百科网 0

SPAC是special purpose acquisition company的简称,中文翻译为特殊目的并购公司。SPAC上市要求的公司是一家没有商业运营的公司,其成立,完全是为了通过首次公开发行 (IPO) 筹集资金,以收购现有公司。因此,SPAC也被称为"空白支票公司(blank check company)",已经存在了几十年。近年来,这种上市方式越来越受欢迎,吸引了大牌承销商和投资者。2020年,SPAC的IPO融资金额占了去年美国全部IPO上市融资总金额的55%,美国全年有80多个SPAC公司上市,筹集了约821亿美元资金。据相关报道2021年香港将引入SPAC上市机制,年内预计会出现首家SPAC上市案例。

SPAC上市是什么意思

具体来说,SPAC是一个由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“空壳公司”,这个“空壳公司”只有现金,没有任何其他业务。发起人将这个“空壳公司”在纳斯达克或纽交所上市,并以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金,一个投资单元通常包含1股普通股与1-2股认股期权。所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资,例如国债。这个“空壳公司”上市后的仅有的一个任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司,与其合并,使其获得融资并上市。如果24个月内没有完成并购,那么这个SPAC就将面临清盘,将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。

与IPO相比,SPAC的区别主要在于:

  • 通过传统IPO方式上市,需要完成选择中介机构、向证监会和交易所提交资料、路演定价等流程

  • 通过SPAC的方式上市,目标公司只需与已上市主体合并,即可完成上市

图:SPAC上市流程

SPAC上市的特点可以概括为:

  • 上市一定程度的确定性:SPAC公司在指定时间之内(通常18-24个月)必须完成收购,对于被并购的目标公司来说,只要达到相应条件、完成合并即可实现上市,具有上市确定性。

  • 估值弹性:SPAC上市的价格,取决于目标公司和SPAC管理层的谈判。相比于传统IPO的价格受市场环境影响较大,SPAC目标公司具有相对优势的谈判地位,因此被券商压榨和被证券市场打压股票价格的风险要小很多。

  • 融资有保障:SPAC本身已通过投资者的认购募集了数千万美元资金,完成与SPAC的反向并购,目标企业即可实现上市,同时获得融资。

SPAC上市及其与目标企业合并在流程上,因前期准备与铺垫已经完成,也为企业争取了更快速的通道,节省时间成本。

图:SPAC上市流程

图:SPAC上市流程

目前,国际上已有众多大咖关注并参与运作到SPAC模式中来,包括大众所熟知的BNP Paribas (法国巴黎银行)前任CEO Baudouin Prot(博杜安·普罗特),NYSE Group(纽约交易所集团)前任主席Thomas Farley(托马斯·法利),Honeywell (霍尼韦尔国际)前任CEO Dave Cote(高德威),原香港财政司司长梁锦松等。各行业中也不乏经典SPAC案例,比如汉堡王、和睦家、蓝色光标部分业务等。国内机构有美联商汇一直专注美国SPAC上市,亚洲目前有发起经验和能力的机构还不多。

SPAC的目标行业十分多元,无论是传统或新兴,实体或虚拟,都有SPAC的身影。相对而言,投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业,尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。

此外,还需要公司股权结构清晰,非国有资产或国有成分可剥离,且具有良好的经营模式和发展潜力;具有已经盈利,且有持续的盈利能力;上年度盈利5千万人民币以上,估值1亿美元以上(或盈利低于5千万元人民币,但为高成长型、科技、互联网及金融类企业)。


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